Morgan Stanley: technocraten die verantwoordelijk zijn voor het investeringsbeleid?

Wat krijg je als 45 wereldwijde onderzoeksanalisten twee dagen lang in een kamer samenkomen om te discussiëren over seculiere markttrends? Een plan. Te midden van snelle veranderingen beschouwt Morgan Stanley Research zich concentreren op meerjarige seculiere trends als een kans. In markten waar kortetermijnfocus de norm is geworden (bijv. de gemiddelde periode van bezit van aandelen is afgenomen van acht jaar in de jaren zestig tot zes maanden nu), spreekt het voor zich dat er minder concurrentie en meer potentiële alfa te vinden is door de markteffecten van langetermijntrends te analyseren. Een cultuur van samenwerking tussen verschillende activa is lange tijd de kern van onze missie geweest, en in de geest van debat en samenwerking hebben we analisten van over de hele wereld bijeengebracht om de belangrijkste seculiere thema's te identificeren waarop Morgan Stanley Research zich dit jaar zou moeten richten.

Onze dialoog maakte duidelijk dat samenwerking blinde vlekken kan wegnemen voor beleggers die worstelen met complexe mondiale thema's. Op de agenda van onze bijeenkomst stonden meer dan 30 onderwerpen, waarvan geen enkele onbekend was bij marktdeelnemers. Maar de discussie bracht vragen van bredere zorg naar boven, wat suggereert dat hun antwoorden een impact kunnen hebben op de markten die verder gaan dan wat analisten aannemelijk kunnen waarnemen of afzonderlijk kunnen analyseren. Veel van deze vragen hadden betrekking op de domino-effecten op inflatie, rentetarieven en de structuur van de markten zelf terwijl de wereld grote geopolitieke en technologische transformaties ondergaat.

Dit jaar gaan we een stap verder in ons gezamenlijke, diepgaande werk en richten we ons op drie belangrijke mondiale transities. We denken dat deze verschuivingen jarenlang een diepgaande impact zullen hebben op de markten, maar dat er een op samenwerking gerichte, cross-asset-aanpak nodig is om de complexiteit ervan onder de knie te krijgen en zinvolle inzichten voor beleggers te produceren. De drie transities zijn: 1) De wereldwijde handel opnieuw bedraden voor een multipolaire wereld; 2) Ontkoling; en 3) Versnelde verspreiding van technologie. We zijn van plan ze dit jaar aan te pakken in gezamenlijke diepgaande rapporten, briefings en podcasts.

• Wereldwijde handel opnieuw bedraden voor een multipolaire wereld: Met de verschuiving van ongebreidelde globalisering naar een wereld met meer dan één betekenisvolle machtsbasis en commerciële standaard, kunnen bedrijven en landen niet langer streven naar efficiëntie via wereldwijde toeleveringsketens en markttoegang zonder rekening te houden met geopolitieke risico's. Hoewel we deze seculiere trend voor het eerst signaleerden in 2018, we geloven dat het de consensus werd na de Russische invasie van Oekraïne en de beleidsreactie van het Westen, die nieuwe handelsbelemmeringen en prikkels creëerden om toeleveringsketens opnieuw op elkaar af te stemmen.

  Wat volgens onze analisten minder goed wordt begrepen, zijn de praktische implicaties van deze herbedrading. Het is logisch in theorie, maar buitengewoon ingewikkeld om in de praktijk uit te voeren. Vragen die tijdens onze discussies naar voren kwamen, waren onder meer: ​​Hoe lang duurt het? Leidt dit tot hogere inflatie, en zo ja, voor hoe lang? Hoe gaan de obligatiemarkten om met de financiering van de transitie? Welke bedrijven en landen zullen er baat bij hebben of eronder lijden? Omdat we al vroeg op dit thema zijn gekomen, denken we dat we goed geplaatst zijn om deze vragen aan te pakken door middel van een collaboratieve, multidisciplinaire aanpak van economen, marktstrategen en aandelenanalisten.

• ontkoling: Tussen 1) Europa's problematische afhankelijkheid van geïmporteerd aardgas wordt blootgelegd door de Russische invasie van Oekraïne; 2) Groeiende EU-beleidsondersteuning voor energietransitie-infrastructuur via het REPowerEU-plan; en 3) De Amerikaanse toekenning van $ 400 miljard + om de acceptatie van schone energietechnologie te versnellen, we denken dat het eerlijk is om te zeggen dat de ontwikkelde wereld haar inspanningen om de koolstofemissies te verminderen versnelt. Toch is dit een grote opdracht. Bereiken 'Net Zero tegen 2050', zou de CO8-uitstoot moeten beginnen te dalen met ~XNUMX% per jaar. Zelfs in 2020, toen de lockdowns een grote impact hadden op de mobiliteit en het wereldwijde bbp kromp, daalden de emissies met slechts 5%. Bovendien zouden de kosten aanzienlijk zijn. Het IEA schat dat de energietransitie de komende 70 jaar zo'n 30 biljoen dollar extra zal kosten, waardoor de energie-uitgaven op 4.5% van het wereldwijde bbp komen te liggen ten opzichte van de huidige run rate van 2.5%.

  Beleggers zullen moeten worstelen met zowel de positieve als de negatieve gevolgen van deze transitie. Onze beoordeling van welke bedrijven, sectoren en macromarkten zullen profiteren of worden uitgedaagd, zal worden gevormd door antwoorden op de volgende vragen: Wat zijn plausibele scenario's voor tijdlijnen? Welke technologische en beleidsmatige ontwikkelingen en mislukkingen kunnen de transitie versnellen of vertragen? Welke markten zullen het financieren en hoe moeten ze veranderen en uitbreiden? Welke bedrijven zullen hiervan profiteren en welke zijn blootgesteld aan neerwaartse risico's? Wat zijn de macro-economische en geopolitieke gevolgen van verschillende wegen naar Net Zero?

• Technische verspreiding: Hoewel dit nauwelijks een nieuw thema is, is wat anders en opmerkelijk is de snelheid en breedte waarmee de verspreiding van technologie sectoren kan beïnvloeden die voorheen onaangeroerd waren. Gefragmenteerde industrieën of sectoren met hoge regelgevingsbelemmeringen – die doorgaans niet zoveel door technologie aangedreven productiviteitsvoordelen hebben geplukt – lijken plotseling klaar voor een meerjarige transitie via technologieverspreiding. Mogelijkheden variëren van ingebedde financiering in de gebruikerservaring en betalingen van consumenten, tot tokenized activa die een grotere wereldwijde financiële inclusie mogelijk maken, tot modernisering van het eigendom van gezondheidszorggegevens en doorbraken in biofarmaceutische R&D. We verwachten dat de komende vijf jaar van technologieverspreiding aanzienlijk sneller zal verlopen dan de afgelopen vijf jaar.

En wat als we de verkeerde thema's hebben geïdentificeerd? We hergroeperen ons en vertellen je erover. Onze analistengroep benadrukte het belang van flexibel blijven. Hoewel geen fans van de bron, zien we wijsheid in de waarheid dat "er zijn decennia waarin niets gebeurt, en er zijn weken waarin decennia gebeuren”. De afgelopen drie jaar hebben zeker onderstreept hoe onvoorziene gebeurtenissen, bijvoorbeeld een wereldwijde pandemie en een oorlog in Europa, aanleiding kunnen geven tot nieuwe, dominante seculiere thema's. Daarom zullen we, als soortgelijke gebeurtenissen zich voordoen in 2023, snel onze thematische inspanningen reorganiseren, u hiervan op de hoogte stellen en de gezamenlijke inzichten leveren die u nodig hebt om door nieuwe transities te navigeren.

Lees hier het hele verhaal ...